Россия. Доллар завис над пропастью

Возможные изменения валютной политики азиатских стран могут привести как к росту, так и к падению доллара

Азиатские страны все ближе подходят к либерализации денежной политики и отказу от жесткой привязки национальных валют к доллару США. Так, в среду председатель Банка Кореи заявил, что банк намерен прекратить интервенции на рынке, так как накопил достаточно валютных резервов (206 млрд долл.) и вышел по этому показателю на четвертое место в мире. Многочисленные сигналы о скорой либерализации валютной политики идут и из Китая. Вопрос о том, что ждет в этом случае доллар, остается одной из главных интриг мирового валютного рынка. Одни эксперты говорят, что либерализация приведет к падению доллара по отношению к азиатским валютам и одновременному его росту против евро. Другие считают, что, отказавшись от интервенций, азиатские центральные банки сильно «собьют» спрос на долларовые активы. Развязку этой истории, говорят аналитики, мы сможем увидеть уже в четвертом квартале этого года — именно тогда, по их мнению, произойдет ревальвация китайского юаня.

Совсем недавно мировые информагентства растиражировали новость о возможном и очень скором росте китайской национальной валюты. Однако уже на следующий день власти Китая опровергли публикацию, которая была объявлена журналистской ошибкой. Что-то подобное устроили и корейские власти. «В ночь со среды на четверг Южная Корея немного изменила свое заявление. Власти сказали, что в материале была допущена неточность, — рассказал RBC daily аналитик по валютной стратегии BNP Paribas Asset Management Ханс Редекер (Hans Redeker). — Они заявляют, что будут присутствовать на рынке в тех случаях, когда в Корею будут приходить „горячие“ деньги. Таким образом, валютные интервенции со стороны корейских властей нельзя исключать полностью». Тем не менее поправка практически не меняет сути дела: интервенции на валютном рынке Кореи перестанут быть системой. «Я полагаю, что Корея будет находиться в совершенно иной ситуации, нежели пару лет назад. Если в 2003–2004 гг. денежные власти проводили систематические интервенции, то теперь интервенции будут спорадическими, — отмечает г-н Редекер. — Это означает, что власти не будут бороться с долгосрочными движениями капитала, а будут выходить на рынок только в случае кратковременных появлений горячих спекулятивных денег».

Решение Банка Кореи совпало с частичной либерализацией валютного рынка в Гонконге. В среду гонконгские власти отказались от жесткой привязки своей валюты к доллару и ввели коридор в 7,75–7,85 гонконгских доллара за доллар США. Этот сигнал аналитики склонны воспринимать гораздо серьезнее. «Решение властей Гонконга можно рассматривать как „пробный шар“ для Китая», — полагает Ханс Редекер. Стоит отметить, что Китай уже давно подвергается давлению со стороны Вашингтона, который настаивает на ревальвации юаня. Американцы стремятся защитить продукцию своих производителей от конкуренции с дешевыми китайскими товарами. А искусственно поддерживаемая властями слабость юаня гарантирует конкурентные преимущества китайским экспортерам. Что же произойдет с самим долларом, если не только Корея и Гонконг, но и Китай откажутся от жесткой привязки своих валют к американской? «С одной стороны, изменение валютной политики в Азии должно негативно сказаться на евро. Ведь все предыдущее обесценение доллара было сфокусировано на „нерегулируемых“ валютах — таких как евро или новозеландский доллар, — полагает Ханс Редекер. — Поэтому после того как азиатские валюты будут „освобождены“, этот дисбаланс будет компенсирован: доллар упадет относительно валют Азии, но зато вырастет относительно евро».

С этим предположением соглашается главный международный экономист Deutsche Bank Research Стефан Шнайдер (Stefan Schneider). По его мнению, смена ориентиров в политике центральных банков Азии снизит повышательное давление на евро. «Азиатские валюты до сих пор имели фиксированный курс к американскому доллару. Поэтому доллар падал лишь относительно „гибких“ валют — то есть главным образом относительно евро, — сказал г-н Шнайдер RBC daily. — Поэтому после либерализации валютной политики в Азии уже произошедшее падение доллара равномерно распределится по азиатским валютам». Однако влияние азиатского фактора на доллар неоднозначно. «По мере того как азиатские центральные банки будут сокращать интервенции, спрос на долларовые активы будет уменьшаться, — отмечает Ханс Редекер. — Кроме того, многие страны сейчас реструктурируют свои золотовалютные резервы и сокращают в них долю доллара. Действия российского ЦБ являются хорошим примером такой политики. Реструктуризация резервов немного затронула и Азию, однако мы полагаем, что в этих странах она продолжится». В результате, по мнению аналитика BNP Paribas, если в течение месяца доллар вырастет до отметки 1,25 за евро, то к концу года он снова упадет до 1,41 за евро.

Стефан Шнайдер придерживается более оптимистичных взглядов на судьбу американской валюты. По его мнению, падение спроса со стороны азиатских центральных банков не должно сильно повредить доллару. «Сейчас на мировом финансовом рынке очень много ликвидности, и она идет не только из Азии, — отмечает г-н Шнайдер. — В значительной степени эта ликвидность была произведена самой Федеральной резервной системой США в результате мягкой бюджетной политики». По его мнению, перетока средств инвесторов в азиатские валюты из доллара тоже ожидать не стоит. Во-первых, Азия и США — совершенно разные сегменты рынка, и Азия может рассчитывать скорее на приток денег с других развивающихся рынков. Во-вторых, отмечает экономист Deutsche Bank, многие инвесторы уже вложили средства в азиатские валюты, ожидая их укрепления. «Рост некоторых валют в Азии может быть резким и одномоментным. В этом случае в них нужно вкладываться заранее, потом будет поздно, — говорит он. — Так что в каком-то смысле переток средств инвесторов в азиатские активы уже произошел, и никаких потрясений на рынке мы пока не видим».

Как бы то ни было, эффект либерализации валютной политики в Азии мы, вероятно, сможем увидеть к концу этого года. По мнению аналитиков, именно тогда в игру вступит «тяжелая артиллерия» — Китай. «Если Китай пойдет на изменение валютного режима сейчас, игнорируя внутренние вопросы, он может столкнуться с серьезными проблемами, — говорит Ханс Редекер. — Дело в том, что в Китае расходы на инвестиции сильно опережают расходы на потребление. Это означает, что образующиеся в результате инвестиций ресурсы должны направляться на экспорт». Если экспорт сократится, это вызовет сильный перекос в потоках капитала, и именно этого опасаются власти Китая. «Поэтому Китай может позволит себе ревальвировать юань только после того, как восстановит баланс между инвестициями и потреблением, — говорит аналитик BNP Paribas. — Не думаю, что ревальвация произойдет во втором или третьем квартале. Но есть неплохие шансы на то, что это случится в четвертом квартале этого года».

19.04.2024
	18:33	Європейський інвестиційний банк цьогоріч надає Україні €560 мільйонів
	18:17	Зростання реального ВВП України в березні-2024 залишилося близьким до 5%
	15:53	БЕБ на Львівщині скерувало до суду справу щодо незаконного використання товарного знаку всесвітньовідомої компанії
	14:24	Харків’янина судитимуть за незаконний продаж контрафактного пального. БЕБ скерувало справу до суду
	11:17	БЕБ повідомило про підозру посадових осіб філії Укрзалізниці за заволодіння держкоштами
	08:46	Туск закликав польських фермерів не блокувати кордон з Україною
	08:45	Україна знайде кошти для покриття бюджетного дефіциту цього року - Шмигаль
18.04.2024
	21:31	Німецький бізнес зацікавлений збільшувати інвестиції в ключові галузі української економіки, - Свириденко
	21:07	ЄС розробить додаткові тарифи на російські та білоруські агропромислові товари
	20:43	Український інвестиційний інструмент допоможе залучити до €40 мільярдів - Єврокомісія
	20:36	Великі німецькі підприємства зацікавлені в сільському господарстві, медицині, оборонній промисловості України
	20:34	Україна до кінця травня експортує залишки зерна, що спричинить зростання цін - УЗА
	20:33	Україні цьогоріч знадобиться $42 мільярди бюджетної підтримки - МВФ
	20:25	В І кварталі до бюджету надійшло ₴650 мільйонів від приватизації - ФДМУ
	17:54	У Києві судитимуть двох фальшивомонетників, у яких БЕБ вилучило понад 60 тис. підроблених доларів США
	17:03	Пшеничні котирування на біржі Чикаго знизилися до рівня місячного мінімуму на тлі зміцнення долара США
	16:26	ЄС виділить Україні ще EUR1,5 млрд перехідного фінансування Ukraine Facility наступного тижня
	16:25	Українці вважають найбільш негативною зовнішньою подією блокаду кордону поляками
	16:15	Польські фермери на 48 годин заблокували рух на кордоні з Україною - вимагають доплат
	16:05	Міжнародна морська організація допоможе Україні захистити експортний коридор
	15:15	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	13:08	Заволодіння 20 мільйонами доларів Укртатнафти: за матеріалами БЕБ судитимуть співучасницю схеми
	09:21	Урожай кукурудзи може скоротитися до 26,7 млн тонн в 2024 - Мінагро
	09:20	Занадто м'яка фіскальна політика США загрожує економіці країни та світу - МВФ
	09:19	"Кернел" повідомив про значне погіршення діяльності через ракетні атаки РФ
	09:13	Україна експортувала українським морським коридором 40 млн т вантажів, скоротивши їх обробку в Дунайських портах на 16% у 1 кв.
	08:38	Шмигаль на форумі у США: Україна має стати наступним місцем американських інвестицій
17.04.2024
	23:27	Україна вперше переробила 1 млн тонн ріпаку
	23:03	Урожай ріпаку в 2024 може скоротитися до 4,1 млн тонн
	17:55	Philip Morris у 2023 р. збільшив частку бездимних продуктів у виручці до 36,4%
	17:45	Держборг України цьогоріч може зрости до 94% - МВФ
	17:17	Урожай пшениці в Україні в 2024 скоротиться до 19,2 млн тонн - Мінагрополітики
	16:39	Обладнав підпільну АЗС та незаконно продавав пальне: БЕБ на Полтавщині скерувало справу до суду
	15:53	БЕБ на Закарпатті упередило неефективне використання 6,4 млн грн місцевого бюджету
	14:25	Аграрії 15 областей розпочали сівбу кукурудзи; посіяли 120 тис. га
	14:18	Прийом заявок на отримання посівного матеріалу від USAID АГРО достроково завершений
	14:05	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	13:55	Вступ України до ЄС може потягнути за собою реформування САР, прогнозує аграрний міністр Польщі Сєкерський
	12:54	Польські страйкарі хочуть відновити блокаду перед пунктом пропуску «Корчова-Краківець»
	12:27	БЕБ на Буковині повідомило про підозру співучасниці схеми збуту підробленої валюти
	11:05	Пшеничні котирування на біржі Чикаго знизилися на тлі чергового зміцнення долара США
	10:33	Комунікаційну кампанію “Усі в плюсі, коли зроблено в Україні” розпочало Мінекономіки
	10:24	Майже 37 млрд грн – збитки сільського господарства на Харківщині через втрати ґрунтів внаслідок війни
	06:53	Українське суспільство має підтримати бізнес, купуючи українські товари - Шмигаль
	06:34	Шмигаль у США провів зустріч з американським бізнесом - говорили про інвестиції
16.04.2024
	23:17	МВФ покращив прогноз зростання світової економіки до 3,2% у 2024 році
	22:35	МВФ прогнозує економічне зростання України цьогоріч до 3,2%
	22:00	Польські фермери припинили блокування пункту пропуску «Долгобичув-Угринів»
	21:53	Цінова конкурентоспроможність українських молокопродуктів у березні зросла - СМПУ
	18:43	Україна просить підтримки НАТО аби аграрії мали змогу надалі забезпечувати продовольчу безпеку світу