S&P понизило рейтинг "Мироновского хлебопродукта" до B-, прогноз - "Негативный"

08.11.2013 10:40 «Агро Перспектива» (г. Киев) — Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s понизила долгосрочный кредитный рейтинг украинской агропромышленной компании MHP. S. A. («Миронiвський хлiбопродукт»; МХП) с В до В-. Прогноз — «Негативный», сообщает пресс-служба S&P.

Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта — 3 — отражает ожидания S&P значительного возмещения долга в случае дефолта (50–70%), пишет РБК-Украина.

Понижение рейтинга МХП отражает понижение суверенного рейтинга Украины и оценки риска перевода и конвертации валюты для украинских несуверенных заемщиков до В-, поскольку операционные активы МХП сконцентрированы в Украине. Пересмотр оценки риска перевода и конвертации валюты для несуверенных заемщиков ограничивает рейтинг МХП в связи с усилением рисков, связанных с ограничениями на валютные операции и в целом неблагоприятным вмешательством со стороны государства. Ослабление кредитоспособности и политическая нестабильность в Украине могут ограничить доступ украинских эмитентов к финансовым рынкам. Рост налогов и несвоевременный возврат уплаченных налогов могут привести к оттоку оборотного капитала и привлечению дополнительного долга. В первой половине 2015 г. МХП предстоит погасить облигационный заем, поэтому компания зависит от доступа к рынкам капитала.

МХП придерживается амбициозной стратегии роста и подвержена связанным с этим рискам реализации проектов, а также рискам, обусловленным волатильностью агропромышленного сектора. МХП наращивает объемы производства мяса птицы и намерено увеличить их до 600 тыс тонн; кроме того, компания инвестирует в расширение сельхозплощадей. Вместе с тем в отчете отмечается, что уровень инвестиций будет ниже, чем в предыдущие периоды, и компания намерена отложить часть своих новых проектов. Деятельность компании сосредоточена в Украине, где сконцентрированы ее доходы и прибыль, а также расположены все операционные активы. Более двух третей объема продаж компании приходится на внутренний рынок. В связи с этим эксперты S&P полагают, что страновой риск остается ключевым риском для МХП.

Позитивное влияние на профиль бизнес-рисков компании оказывают ее лидирующие позиции в сегменте производства мяса птицы в Украине и рост рентабельности на протяжении целого ряда лет. Более 70% общего объема продаж и выручки МХП приходится на сегмент производства мяса птицы и подсолнечного масла, меньшую часть прибыли компания получает от производства зерна и мясопереработки. МХП поддерживает высокие показатели рентабельности по EBITDA — на уровне 25–35% благодаря экономии за счет масштаба производства, вертикально интегрированной бизнес-модели и относительно низких затрат на сырье, рабочую силу и аренду земельный угодий.

S&P ожидает, что показатель EBITDA компании в 2013 г. сократится в связи со снижением цен на мясо птицы и зерно, однако прогнозируем восстановление EBITDA в 2014 г. в связи с увеличением сельхозплощадей и объемов производства вследствие ввода новых мощностей и более эффективного использования имеющихся. Прогнозируется умеренное снижение рентабельности по EBITDA — более чем на 300 базисных пунктов в 2013 г., однако ожидается, что со временем этот показатель стабилизируется.

Профиль финансовых рисков МХП оценивается как «характеризующийся высоким уровнем финансового рычага» вследствие значительных валютных рисков, которым подвержена компания, и волатильности свободного денежного потока от операционной деятельности, обусловленной стратегией роста бизнеса. Долговые обязательства МХП номинированы в иностранной валюте, в том числе в долларах США и евро. Мы опеределяем показатели ликвидности МХП как «менее чем адекватные», учитывая значительный объем долговых обязательств с наступающими сроками погашения в течение следующих нескольких лет. Cуществует риск того, что ликвидность компании окажется под давлением, если доступ к внешнему финансированию будет ограничен (учитывая ограничения в отношении среднесрочного финансирования на украинских рынках капитала). Тем не менее, позитивное влияние на рейтинги МХП оказывает взвешенный подход к рефинансированию долговых обязательств с наступающими сроками погашения. Компания планирует получить новый вреднесрочный кредит от Еропейского банка реконструкции и развития объемом 100 млн долл.

Свободный денежный поток от операционной деятельности (FOCF) компании был отрицательным в течение пяти лет вследствие значительных капиталовложений, потребностей в оборотном капитале и роста бизнеса МХП. Ожидается, что значение FOCF станет умеренно положительным в 2013–2014 гг., поскольку компания намерена несколько сократить капитальные расходы после завершения первого этапа строительства новых мощностей, а операционный денежный поток продолжит увеличиваться. Прогноз также учитывает потенциальные приобретения активов на сумму до 400 млн долл. после 2014 г. и возможные дивидендные выплаты в размере до 50% чистой прибыли. По прогнозам, основные показатели компании ухудшатся вследствие ослабления результатов операционной деятельности в 2013 г., а отношение «долг/EBITDA», скорректированное на операционный лизинг и неденежные статьи расходов, превысит 3,0x в 2013–2014 гг. по сравнению с 2,8x в 2012 г.

Прогноз «Негативный» отражает негативный прогноз по суверенному рейтингу Украины и возможность дальнейшего понижения рейтинга в ближайшие 12 месяцев в случае ужесточения валютного контроля и ограничений валютных операций, усиления нестабильности в политической или налоговой сфере, значительного увеличения налогового бремени или дальнейшего ухудшения ликвидности.

Вместе с тем дальнейшее понижение суверенных рейтингов Украины и оценки риска перевода и конвертации валюты для украинских несуверенных заемщиков не обязательно повлечет за собой понижение рейтингов МХП, если компания сможет продемонстрировать устойчивость к воздействию страновых рисков, включая более жесткие ограничения на проведение валютных операций. В настоящее время МХП получает устойчивые валютные доходы от экспорта, что в некоторой степени компенсирует риски, связанные с ограничениями на перевод и конвертацию валюты.

19.04.2024
	18:17	Зростання реального ВВП України в березні-2024 залишилося близьким до 5%
	15:53	БЕБ на Львівщині скерувало до суду справу щодо незаконного використання товарного знаку всесвітньовідомої компанії
	14:24	Харків’янина судитимуть за незаконний продаж контрафактного пального. БЕБ скерувало справу до суду
	11:17	БЕБ повідомило про підозру посадових осіб філії Укрзалізниці за заволодіння держкоштами
	08:46	Туск закликав польських фермерів не блокувати кордон з Україною
	08:45	Україна знайде кошти для покриття бюджетного дефіциту цього року - Шмигаль
18.04.2024
	21:31	Німецький бізнес зацікавлений збільшувати інвестиції в ключові галузі української економіки, - Свириденко
	21:07	ЄС розробить додаткові тарифи на російські та білоруські агропромислові товари
	20:43	Український інвестиційний інструмент допоможе залучити до €40 мільярдів - Єврокомісія
	20:36	Великі німецькі підприємства зацікавлені в сільському господарстві, медицині, оборонній промисловості України
	20:33	Україні цьогоріч знадобиться $42 мільярди бюджетної підтримки - МВФ
	20:25	В І кварталі до бюджету надійшло ₴650 мільйонів від приватизації - ФДМУ
	17:54	У Києві судитимуть двох фальшивомонетників, у яких БЕБ вилучило понад 60 тис. підроблених доларів США
	17:03	Пшеничні котирування на біржі Чикаго знизилися до рівня місячного мінімуму на тлі зміцнення долара США
	16:26	ЄС виділить Україні ще EUR1,5 млрд перехідного фінансування Ukraine Facility наступного тижня
	16:25	Українці вважають найбільш негативною зовнішньою подією блокаду кордону поляками
	16:15	Польські фермери на 48 годин заблокували рух на кордоні з Україною - вимагають доплат
	16:05	Міжнародна морська організація допоможе Україні захистити експортний коридор
	15:15	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	13:08	Заволодіння 20 мільйонами доларів Укртатнафти: за матеріалами БЕБ судитимуть співучасницю схеми
	09:21	Урожай кукурудзи може скоротитися до 26,7 млн тонн в 2024 - Мінагро
	09:20	Занадто м'яка фіскальна політика США загрожує економіці країни та світу - МВФ
	09:19	"Кернел" повідомив про значне погіршення діяльності через ракетні атаки РФ
	09:13	Україна експортувала українським морським коридором 40 млн т вантажів, скоротивши їх обробку в Дунайських портах на 16% у 1 кв.
	08:38	Шмигаль на форумі у США: Україна має стати наступним місцем американських інвестицій
17.04.2024
	23:27	Україна вперше переробила 1 млн тонн ріпаку
	23:03	Урожай ріпаку в 2024 може скоротитися до 4,1 млн тонн
	17:55	Philip Morris у 2023 р. збільшив частку бездимних продуктів у виручці до 36,4%
	17:45	Держборг України цьогоріч може зрости до 94% - МВФ
	17:17	Урожай пшениці в Україні в 2024 скоротиться до 19,2 млн тонн - Мінагрополітики
	16:39	Обладнав підпільну АЗС та незаконно продавав пальне: БЕБ на Полтавщині скерувало справу до суду
	15:53	БЕБ на Закарпатті упередило неефективне використання 6,4 млн грн місцевого бюджету
	14:25	Аграрії 15 областей розпочали сівбу кукурудзи; посіяли 120 тис. га
	14:18	Прийом заявок на отримання посівного матеріалу від USAID АГРО достроково завершений
	14:05	РИНОК ЦУКРУ ВІД SESVANDERHAVE
	13:55	Вступ України до ЄС може потягнути за собою реформування САР, прогнозує аграрний міністр Польщі Сєкерський
	12:54	Польські страйкарі хочуть відновити блокаду перед пунктом пропуску «Корчова-Краківець»
	12:27	БЕБ на Буковині повідомило про підозру співучасниці схеми збуту підробленої валюти
	11:05	Пшеничні котирування на біржі Чикаго знизилися на тлі чергового зміцнення долара США
	10:33	Комунікаційну кампанію “Усі в плюсі, коли зроблено в Україні” розпочало Мінекономіки
	10:24	Майже 37 млрд грн – збитки сільського господарства на Харківщині через втрати ґрунтів внаслідок війни
	06:53	Українське суспільство має підтримати бізнес, купуючи українські товари - Шмигаль
	06:34	Шмигаль у США провів зустріч з американським бізнесом - говорили про інвестиції
16.04.2024
	23:17	МВФ покращив прогноз зростання світової економіки до 3,2% у 2024 році
	22:35	МВФ прогнозує економічне зростання України цьогоріч до 3,2%
	22:00	Польські фермери припинили блокування пункту пропуску «Долгобичув-Угринів»
	21:53	Цінова конкурентоспроможність українських молокопродуктів у березні зросла - СМПУ
	18:43	Україна просить підтримки НАТО аби аграрії мали змогу надалі забезпечувати продовольчу безпеку світу
	17:48	BASF допомогла насінням господарствам України, що працюють на прифронтових територіях
	16:18	БЕБ викрило компанію, що завозила нові речі під виглядом секонд-хенду та ухилилась від сплати понад 7,5 млн грн мита